二零二三金融危机及市场分析（二）
来源：雪球App，作者： 卧龙投资俱乐部，（https://xueqiu.com/6369295357/248486625）
2023-04-24 卧 龙
菲波纳茨数列被称为神奇数列：1，2，3，5，8，13……。数列中每一个数皆为前两者之和。以月度收市价为基准，看看 标普500指数 2021年顶部运用菲波纳茨数列来分析会得到何种结果？
2021年顶部往前5年，为2016年初中期底部；
往前12年（13-1），为2009年重要底部——中国股市（包括 恒生指数 ）则是2008年见底；
往前21年，为2000年重要顶部；
往前34年，1987年中期顶部——1987年华尔街股灾令人印象深刻；
往前55年，1966年中期底部；
往前89年，为1932年重要底部；再往前144年，为1877年重要底部。
因此，在技术上，2021年底至2022年初顶部是一个重要顶部。
每一个重要历史进程皆有其前因后果。去年6月10日，我在雪球上表示：“美国CPI创新高，美联储庸医们将继续实行强硬夹板治驼背。重演1919年至1921年大幅加息3厘几错误。”
1918年第一次世界大战之后，美国通胀严重——超20%——1920年CRB指数自1914年约40点升上112点高峰。1919年11月3日，当时美国联储局于是将贴现利率由4厘调升至4厘75，1920年1月22日联储局再将贴现率由4厘75加至6厘，1920年6月1日再次加贴现率至7厘。结果道琼斯工业平均指数DJIA由1919年11月119点跌至1921年63点，基本腰斩，同期美国汽车股整体暴跌70%，CRB指数亦暴跌一半。当时连续加息甚至爆发全美大罢工。
现今，美国联邦基金利率接近一年时间由1/4厘加至4厘75至5厘。罗素3000指数则由最高2817点跌至最低2026点，跌幅高达28%； 纳斯达克100指数 最大跌幅更达37.4%；电动汽车生产商 特斯拉 （Tesla）最大跌幅高达75.4%。
历史重演得这么紧要？！
金融市场长线投资入市时机，一看目标价值几何，二看当前是否大型底部时间之窗，即所谓择股与择时。
股神巴菲特1987年10月股灾之后，翌年开始投资 可口可乐 ，1989年持有可口可乐2335万股，占投资组合1/3。此乃择股代表作，至1998年，可口可乐股价飚升10被以上，市盈率高达50倍。
择时，则依据股市下跌幅度，当前股市估值是否足够低，宏观环境是否足够差，再配合技术分析，决定是否进行长线投资。例如1982年美股已经横盘震荡20年，而利率从历史最高位开始回落，经济历经两次衰退， 标普500指数 市盈率只有8倍（施勒市盈率7倍，1980年低至7倍），便是投资美股好时机。又如2008年底2009年初全球金融风暴最严重之时，标普500指数市销率0.8倍，指数跌幅高达57%，尽管施勒市盈率仍有15倍，但却是长线入市好时机。
近期美国银行业危机似乎暂告一段落，股市走势较强，是否中长线入市时机？我不以为然。
我正在等待新技术周期底部时间之窗出现。 新技术周期长度约40年：1903年至1942年为一个周期，1942年至1982年为一个周期，1982年至今又是一个周期。 1903-1942年周期，新技术主要是汽车、无线电；1942-1982年周期，新技术主要是彩电、空调、洗衣机；1982年至今周期，新技术主要是个人电脑、互联网、智能手机（移动互联网）。未来新一轮新技术周期将是电动 智能汽车 、加密货币以及人工智能（刚刚开始，渗透率仍很低）。再往前，1859年至1903年为一个周期（长度44年），1814年至1859年为一个周期（长度45年）……
将新技术周期斩半，约20年时间。1930年美国经济学家西门.科兹纳茨（Simon Kuznets）提出平均长度20年经济周期，科兹纳茨研究由19世纪至第二次世界大战以前美国经济发展，发现许多生产部门尤其是基础工业部门其经济增长率呈现15至22年有规则波动，原因是人口波动。其研究包括对美、英、法、德、比利时等国19世纪初至20世纪初期60种工农产品生产量及35种工农产品价格变动时间数列资料，剔除其间短中周期变动，着重分析了有关数列长期消长过程，写成《生产及价格长期运动》一书。书中认为现代经济体系不断变化，其变化存在一种持续、不可逆转变动，即“长期运动”。因该周期主要以建筑业兴衰为标志，故又称为建筑周期。
附：科兹纳茨1901年出生于俄罗斯现白俄罗斯一个犹太家庭，在乌克兰接受教育。他的大学学习始于俄罗斯，1922年转到美国哥伦比亚大学，1925年至1926年间，科兹纳茨在美国社会科学研究理事会担任研究员，对价格的经济模式进行研究。期间的研究产生了他在1930年出版的Secular Movements in Production and Prices（《生产和价格的长期运动》）一书。1931年起，科兹纳茨在宾夕法尼亚大学任经济学与统计学的兼职教授，1936年成为全职教授。1954年搬往约翰·霍普金斯大学，任政治经济学教授。1960年起，加盟哈佛大学，直到1971年退休。1971年获得诺贝尔经济学奖。1985年7月8日，科兹纳茨在马萨诸塞州去世。
（未完待续）