今（20）日為美股的「三巫日」，涉及有記錄以來最高的 6.5 兆美元到期合約，加上中東局勢持續緊張，預計將顯著增加傳統市場和加密貨幣市場的波動性和交易活動，目前美股期貨雖然走跌，但與昨天比較跌幅逐漸收窄，比特幣依然在 10.4 萬美元附近徘徊，兩天交易量偏低。

甚麼是「三巫日」？

三巫日被定義為金融市場的重要事件，每年在 3 月、 6 月、 9 月和 12 月的第三個星期五發生，今天屬今年的第二次三巫日，涉及三類主要衍生品：股票期權、股票指數期貨和股票指數期權的同時到期。自 1980 年代以來，這一事件被稱為「三巫日」，因其異常的市場活動被比喻為神秘的「巫術時刻」，特別是在交易結束前的最後一小時，稱為「三巫小時」。過去，單一股票期貨的到期可能使其成為「四巫日」，但自 2020 年起，美國已停止交易此類期貨。

三巫日通常導致交易量激增和價格波動，尤其對衍生品交易量大、市值較低的股票影響顯著。近年來，由於期權到期時間分拆，影響有所減弱，但今次三巫日因發生在美國「六月節」假期後，外加中東局勢緊張，在流動性偏低和市場情緒不穩的同時，到期合約的規模創史上最高，所以成為市場焦點。

史上最高 6.5 兆美元到期合約

今天三巫日的到期合約規模空前，據 彭博社報導 ，涉及超過 6.5 兆美元的名義價值合約將到期，這一數字打破了先前紀錄。根據 Investopedia 數據 ，上次較大規模三巫日發生在 2019 年，總交易量為 6 兆美元。 6.5 兆億美元的期權和期貨到期可能放大市場活動，歷史數據顯示，過去三巫日市場交易量可翻倍，如上述提到 2019 年就錄得 108 億股交易，遠超平均 75 億股，如果歷史重演，預料今天晚上可能出現顯著市場動盪。

分析師預測與市場預期

近期針對這次三巫日分析師的具體預測較少，但市場分析師普遍預期波動性將增加。研究機構 Asym 500 認為，自 5 月以來美股日內波動相對較為溫和，促成這股「錨定效應」的是 2025 年初有大量投資者進行了看跌期權交易，令到標普 500 指數價格傾向於收斂於高交易量期權行權價。

而 MarketWatch 分析 依然傾向 6.5 兆美元的到期合約可能創造「複雜的市場環境，股市易於波動」，與歷史趨勢一致，納斯達克在 2021 年的分析報告 也指出三巫日通常引發劇烈價格波動。 FXStreet 指出 ，此類事件的日內價格範圍擴大近 7%，平均回報比平日低 0.72%，暗示交易尾盤可能偏熊市。

然而，市場方向仍不明朗，投資者情緒和宏觀經濟條件將影響結果。根據 AInvest 分析 歷史數據顯示，主要指數在三巫日有 60% 的機率錄得正收益，因交易量增加推動市場，但這並非必然，且逐年變化。

對加密貨幣市場潛在影響

三巫日主要影響傳統市場，但比特幣和以太坊等加密貨幣近期通常與股票市場波動相關聯，股票市場的增加活動和價格波動可能外溢，導致主要加密貨幣波動加劇。此外，加密貨幣期權（如比特幣期權）有時候在三巫日也會到期，雖然今天沒有較大的到期事件，目前主要還是受中東局勢影響較大，但如 2019 年事件所示，可能直接影響加密貨幣價格，投資者應預期潛在波動，並考慮分散投資和風險管理策略。

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