磷化工是什么？为什么暴涨？一文读懂_新浪财经

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文/朋朋笔记

A股就像一个缤纷多彩的舞台，每时每刻都有不同的资产登台演出。

这一次，名不见经传的磷化工成为了舞台上主角。今天，磷化工板块大涨3.27%，湖北宜化强势涨停，阳煤化工、云天化、司尔特、 *ST澄星（维权）、兴发集团、 *ST金正（维权）、六国化工、新洋丰、宏达股份、洛阳钼业、鲁北化工等个股纷纷跟涨。

磷化工板块的暴涨，主要有2方面的驱动力：1、全球大印钞背景下的通胀逻辑；2、下游新能源车和储能市场的爆发式增长，带动了对磷酸铁锂的需求，磷化工因而受益，因而具备了一些成长股的特性。

我们先来搞明白一个问题：磷化工是什么鬼？

磷化工产业链上游核心原材料为磷矿石，磷矿石多产于沉积岩，也有产于变质岩和火成岩，除个别情况外，矿物中的磷总是以正磷酸盐形态存在，磷的主要矿物为磷灰石。磷是重要的化工原料，也是农作物生长的必要元素，工业用磷必须大量从磷矿中提取，用于制造黄磷、赤磷、磷酸、磷肥、磷酸盐等。

2020年我国磷矿石63%用于磷肥生产，19%用于磷酸盐，10%用于黄磷。从应用领域来看，磷化工用于种植业、畜牧业和新能源领域。

种植业： 2020年全球磷肥市场（以P2O5计）需求量为4630万吨，长期来看，随着全球人口增长以及GDP的持续抬升，磷肥市场保持稳健上行态势，中短期，由于疫情冲击、全球灾害天气以及货币超发等因素，主粮产品价格保持高位，各国重视粮食安全，拉动了对化肥的需求。IFA预测2021年全球磷肥消费量增速有望达到7.1%，明显超越过去的平均增速。

11月27日，国家气候中心对外发布消息称，根据最新海温监测数据，2021年10月赤道中东太平洋进入拉尼娜状态，预计冬季可能形成一次弱至中等强度的拉尼娜事件。

所谓拉尼娜现象，就是太平洋中东部海水异常变冷的情况，也就是气候异常的变冷，这往往会造成农作物产量的减少和价格的上涨。农作物的扩产和涨价又会传递到上游的化肥行业。因此，会对磷化工行业形成利好。

畜牧业： 猪瘟影响消失，饲料需求增长，拉动磷酸氢钙需求，发展中国家经济的快速发展，也会不断刺激肉类消费增长。

新能源： 当前，碳中和作为一个世界性的主题，全球都在努力实现“碳达峰”和“碳中和”的目标，新能源受到了各国政府的大力推行，这是新能源板块不断走强的宏观大逻辑。其中爆发力最强的就是新能源汽车和储能市场，而这又会带动磷酸铁需求快速增长，磷化工也会因此而受益。

我们先来看动力电池。 GGII预计2025年全球新能源汽车渗透率将提升至20%以上，动力电池出货量将达到1100GWh，正式迈入“TWh”时代，未来5年年均复合增长率可达42.7%。

我们再来看储能行业。10月26日，国务院印发2030年前碳达峰行动方案。方案提出，积极发展“新能源+储能”、源网荷储一体化和多能互补，支持分布式新能源合理配置储能系统。加快新型储能示范推广应用。到2025年，新型储能装机容量达到3000万千瓦以上。 GGII预计2025年全球储能电池出货量将达到416GWh，未来5年年复合增长率约为72.8%。

锂离子正极材料作为制约锂离子电池发展的瓶颈，正极材料的好坏，直接决定了锂离子电池产品最终性能指标。与三元材料相比，磷酸铁锂正极材料在大电流放电（5~10C倍率放电）时放电电压平稳，热稳定性好、循环寿命长、安全性好，广泛适用于储能等大容量电池领域。

随着全球新能源汽车、电力储能和通信储能行业的高速发展，以及磷酸铁工艺制备磷酸铁锂的技术经济性的逐步显现，磷酸铁锂需求爆发，2021年1-6月国内磷酸铁锂电池累计产量为37.7GWh，同比增长334.4%，占总产量50.5%，超过三元电池的占比，从而带动其前驱体磷酸铁的需求快速增长。同时国内外电网和家用方面同时需要储能来提升消纳可再生能源，储能规模快速上升，成为磷酸铁未来需求的新增长点。 申万宏源预计到2025年全球磷酸铁锂装机量有望达到912Gwh，将带动磷酸铁需求197万吨，2020-2025年磷酸铁需求CAGR预计高达75%。

随着下游需求的稳步增长，全球磷矿石产量整体趋势向上，但2017年以来由于中国供给侧改革、“三磷整治”、安全环保的持续影响，全球磷矿产量有明显下滑， 2020年全球磷矿石产量为2.2亿吨，较2017年下滑17.1%。

从全球产量分布来看，2019年中国磷矿石占比为40.4%，海外主要为非洲的摩洛哥和西撒哈拉。从全球磷矿石储量来看，摩洛哥和西撒哈拉占比为70.4%，中国占比在4.5%，中国磷矿的采储比处于全球较低水平。

从行业集中度来看，2020年全球前十大磷矿企业产量占比约为60%，海外主要生产企业为摩洛哥磷酸盐公司、美盛公司、约旦磷酸盐矿业公司等企业， 海外企业仍有一定磷矿扩产计划，但是周期较长，预计未来海外磷矿石扩产将有序释放。

国内生产企业主要为云天化、瓮福集团、磷化集团等。一方面，环境整治中小磷矿关停，行业处于持续整合阶段，未来仍将持续；另一方面，我国将磷矿定为战略性矿产资源，国家对新增磷矿开发进行限定规划，加之磷矿石开发周期较长， 虽然国内有部分企业有新增扩产计划，新增产能基本在2023-2025年及之后投放，每年释放量相对有限。

需要注意的是，磷化工企业制备磷酸铁拥有最强成本优势，成为产业链拓展的重要方向。 磷酸铁制备工艺本质是净化磷酸和铁源的反应，根据铁源的来源可以大致分为两类工艺路线，零价铁工艺和二价铁工艺，净化磷酸提供磷源，工业一铵则主要作为PH值调节剂。根据申万宏源测算，零价铁工艺原料成本显著高于二价铁工艺。通过对比三类不同磷酸铁企业的二价铁工艺成本：原料外购企业的成本约为9989元/吨，其中磷源成本占总成本53%，铁源占比仅为6%；铁源自备企业在二价铁成本为0的情况下预计成本为9389元/吨，磷源自备企业以自产净化磷酸成本为3500元/吨测算成本约为7643元/吨。因此拥有磷资源的磷化工企业制备磷酸铁成本最低。

在磷矿石大周期上行的趋势下，长江证券看好磷矿石规模占优、增量弹性空间巨大与一体化能力突出的优质企业。磷矿石产能方面，云天化（1450万吨/年）、兴发集团（415万吨/年，在建200万吨/年）、川恒股份（300万吨/年，在建权益495万吨/年）。上述企业依靠磷资源以及技术优势，也在布局磷酸铁/磷酸铁锂等新能源材料，打开长期发展空间。

从今天的盘面来看，磷化工产业链上的公司又开启了飙涨模式。于是就有人说，怕高的都是苦命人，追高的都是短命人。怕高的被气死，追高的被套死。这横竖都是个死，你说这让我们这些小散该如何是好？

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