在2012年开始,为了满足新时代下风险细分的要求,保监会开展了新的中国风险导向的偿付能力体系(C-ROSS)的建设工作。并于2015年2月发布共17项监管规则以及过渡期内的试运行方案。在2016年第一季度开始,偿二代开始正式实施。同时在2016年12月13日,保监会提出必须全面落实“保险业姓保,保监会姓保”的决议,要求必须在全面保证投资资金的安全前提下获得投资收益。而在当今宏观利率下行的趋势下,自然对中国人寿的资产配置优化提出了更高的要求。本文首先对偿二代的规则进行了概述,并分析了其对中国人寿投资配置的影响。文章认为偿二代的实行将会释放中国人寿投资资金的流动性,并且相应地放松对中国人寿风险资产的投资限制。然后本文对中国人寿的发展情况,近年来的投资组合配置情况,收益率情况进行分析,并将其与行业平均水平进行对比,总结得出中国人寿在偿二代前后的投资组合配置的特点。由于优化模型需要对中国人寿投资的各大类资产收益率进行预测,因此本文选择了时间序列GARCH族模型来对组合内各资产进行收益率波动率的预测。在将偿二代对投资资产的监管要求纳入考量的前提下,同时选用了马科维茨资产组合配置模型以及其加入了市场上投资者的主观观点改进后的Black-Litterman模型,将两者优化后的结果进行比较分析,选取其中更加优秀的BL模型,使中国人寿的资产配置在达到偿二代监管要求的前提下更加科学合理。文章认为BL模型的优化效果更加优秀,中国人寿根据BL模型的输出结果随时对下一期的投资资产配置进行调整是具有现实的指导意义的。
