在
日本股票市场
上,根据发行目的可以将
新股发行
分为两种,一种是为筹措资金的发行(普通的
新股
发行),一种是为其他目的的发行(特殊的新股发行)。新股发行方式将在下文中介绍。
与其他国家一样,日本的
股票
流通市场也分交易所市场和店头市场两部分。战后,日本为了形成公正的
证券
价格,原则上禁止上市股票在
场外交易
,于是形成了以
证券交易所
为中心的
股票流通市场
。
日本目前有8 家证券交易所,分别位于东京、大贩、名古屋、京都、广岛、福冈、新泻。札幌。其中东京、大贩分别是全国和关西地区的中心性市场,二者的交易额合计占全国交易所的90%以上。为了尽可能地将股票交易集中到交易所, 1961 年10 月东京、大阪和名古屋三个证券交易所分别设立了市场第二部。市场第二部的上市条件比第一部略低。原则上新股票先在市场第二部交易,一年后如果满足第一部上市条件才进入第一部进行交易。同时在第一部上市的股票如果其条件降至一定水平以下,且在一年宽限期内仍未满足第一部的条件,就要被重新指定在第二部交易。目前除了市场第一部250 种大宗股票仍采用公开喊价方式成交外,市场第一部其余股票和第二部的全部股票都采用电子计算机交易,
东京证交所
还将上市股票分为3 类:1类和2 类为国内股票,其中1 类股票的挂牌条件高于2 类;3 类为外国股票。
交易所内的交易方式按
交割
日可划分为三种。第一种是普通交易,占总交易量的99%,又分为
现货交易
和
信用交易
两种形式;第二种是指定日期结算交易,但最长不得超过15 天;第三种是
发行日结算交易
,即在新
股票发行
后再办理实际交割,一般在公司向原股东
配股
或实行
股票分割
时采用。店头市场主要用于新发行股票和不满足交易所上市条件的
股票的交易
。由于三大证券交易所开办了市场第二部,使得店头市场的交易发展缓慢。
1983 年11 月,店头市场的
自律组织
——证券交易商协会公布了一系列新的规章制度,并于1984 年7 月建立了店头市场自动报价系统。1991 年,日本建立了日本证券商自动报价系统(
JASDAQ
),旨在提高店头市场的效率。经过上述一系列改革措施,店头市场的交易开始趋于活跃,交易量也开始增加。
日本的
股价指数
主要有两个,一个是日经股价平均数,包括
日经225种股价平均数
和
日经500种股价平均数
两种。都是以
东京证券交易所
第一部上市股票为基础编制。另一个是
东证股价指数
,以东京证交所第一部所有股票和第二部的300种股票为基础编制。 1993 年10 月,
日本经济新闻
以在东京证券交易所第一部上市的300 家代表各行业的股票市价总额加权平均计算,创设了
日经300股指
;日经300的变动性在日经股价平均数和
东证股价指数
之间,成为日本股市的第三种股价指数。
根据股票发行时是否要求缴纳股金,可将新股发行(
增资
)分为
有偿发行
(有偿增资)和
无偿发行
(无偿增资)两大类。以前还存在一种有偿无偿混合发行,但1973 年末因有关法律条文失效,这一方式不能再使用。
1.有偿增资。有偿增资指向新股认购者收取缴纳金的
股票发行方式
,又分以下几种:
(1)向原股东分配新股。即将新股的认购权只分配给原有股东,新股的发行价格为面值,市价与面值之间的差额作为盈利由股东获得。
(2)第三者配购。即将新股
认股权
交给本公司客户或
关系银行
等与公司有特定关系的第三者。这一方式有利于加强与特定客户的关系
(3)
公募
。即广泛向社会征募资本,一般以流通市场上的股票时价作为发行价格,故也称
时价发行
,但实际发行价通常低于时价。
(4)
中间价发行
。即以时价与面值的中间值为
新股发行价格
向原股东分配新股。时价与面值之差为公司和股东分享。这一方式在日本采用较少。
2.无偿增资。指公司的内部留存或利润纳入资本时,须发行相应的新股并分配给股东。根据纳入资本的资金来源不同,可分为以下两种形式:
(1)无偿交付。在将
资本准备金
或利润准备金纳入资本时,采用这种增资方式。
(2)股份派息。即不以
现金支付
股息
,而是先将股息纳入资本,然后发行相应股份交付给股东作为股息。股份派息必须在可能分配的利润金额范围内进行。
以前,日本历来是通过向原股东配购这种
面额发行
方式进行有偿增资。但1969 年以后,这种发行方式有所减少,而公募发行逐渐增多。以后虽有所反复,但到80 年代,公募发行已占企业股票
筹资
的70—80%。可见,公募发行已成为
企业筹资
的主要方式。
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