挚文：2024年Q2财报电话会议记录
来源：雪球App，作者： 公司情报和信息笔记，（https://xueqiu.com/9951187724/303554830）
这份文档是一份2024年第二季度Hello Group Inc.（ 纳斯达克 股票代码： $挚文集团(MOMO)$ ）的财报电话会议记录。
---
女士们、先生们，感谢您的等待，欢迎参加2024年第二季度Hello Group Inc.财报电话会议。所有参与者目前处于仅听模式。会议将首先进行演示，然后是问答环节。[操作员指示]请注意，今天的会议正在录音。现在，我将会议交给今天的第一位发言人，Ashley Jing女士。谢谢您，请开始。
Ashley Jing：
谢谢，操作员。早上好，晚上好，各位。感谢您今天加入我们的2024年第二季度Hello Group财报电话会议。公司的结果已于今天早些时候发布，并可在公司的投资者关系网站上查阅。在今天的电话会议中，我们有公司的首席执行官Tang Yan先生；首席运营官Zhang Sichuan女士；以及首席财务官Peng Hui女士。他们将讨论公司的业务运营和亮点，以及财务状况和指引。在随后的问答环节中，他们都将可以回答您的问题。
在我们开始之前，我想提醒您，这次会议可能包含根据1995年私人证券诉讼改革法案的安全港条款所做的前瞻性声明。这些声明基于管理层当前的期望以及当前的市场和运营状况，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，所有这些都难以预测，并且许多都超出了公司的控制范围，这可能导致公司的实际结果、表现或成就与前瞻性声明中的结果有实质性差异。关于此以及其他风险、不确定性和因素的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会提交的文件中。公司不承担任何因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性声明的义务。
现在，我将电话会议交给我们的首席运营官，Zhang Sichuan女士。Zhang女士，请？
Zhang Sichuan：
大家好。感谢您加入我们的电话会议。我现在将向您介绍我们在第二季度针对所有业务的战略优先事项所取得的进展。我将首先提供一个关于我们财务表现的简要概述。2024年第二季度，集团总收入为26.9亿元人民币，同比下降14%，但环比增长5%。调整后的营业收入为4.77亿元人民币，同比下降33%，环比增长7%。利润率为17.7%，同比下降4.9个百分点，环比下降2.4个百分点。
在业务板块方面， 陌陌 应用和独立新应用的总收入为24.6亿元人民币，同比下降30%，但环比增长6%。同比下降主要是由于陌陌应用的收入下降，这是由于宏观经济疲软导致的消费疲软，以及我们自去年年底以来主动进行产品和运营调整以维护健康的社区生态系统。环比增长是由于季节性因素。
在第二季度，独立新应用在同比和环比基础上均保持了增长势头，这主要得益于我们的海外业务。 陌陌 应用和独立新应用的调整后营业收入为4.56亿元人民币，同比下降33%，环比下降6%，主要是由于收入下降。调整后的营业利润率为18.5%，同比下降5.5个百分点，环比下降2.4个百分点。
对于探探，该季度总收入为2.34亿元人民币，同比下降27%，环比下降3%，主要是由于付费用户数量的减少。调整后的营业收入为2060万元人民币，与去年同期的3190万元和上一季度的2880万元相比，利润率为8.8%，同比下降1.1个百分点，环比下降3.1个百分点。
现在，我将向您介绍自年初以来我们在 陌陌 、探探和新业务方面针对战略优先事项所取得的进展。我们今年对陌陌应用的主要目标是，在健康的社交生态系统中保持现金牛业务的生产率。探探的目标是继续改善核心约会体验，并构建一个能推动盈利增长的高效商业模式。至于我们的新业务，我们的目标是进一步丰富品牌组合，推动业务边界超越陌陌和探探，并构建一个长期增长引擎。
我现在将详细介绍我们的执行情况。首先，关于 陌陌 应用的产品和运营方面。在第二季度，我们的产品团队专注于优化社区生态系统，改善女性用户体验，并增加有效的社交互动量。为了改善女性用户接收问候的体验，我们的产品团队应用了AI技术，帮助男性用户生成问候表情，这提高了破冰聊天的成功率，并导致双向聊天的增长。在算法策略方面，我们提高了活跃女性用户的匹配率，以改善未匹配社交需求的用户体验。我们对产品和推荐策略的优化在增加匹配次数和双向聊天数量方面发挥了积极作用。
此外，对于寻找伴侣或[难以辨认]，这是我们在线到线下兴趣小组的一个试点项目，已经运行了一年，在第二季度，我们专注于扩大我们年轻用户基础的覆盖范围，以改善 陌陌 的社交品牌感知。我们努力进一步改进并基于品牌语调、滑动和用户偏好在产品和算法上取得突破，对于陌陌现金牛业务维持稳定的生产率是重要的基础。
在渠道方面，我们的用户获取团队继续实施以投资回报率为导向的策略，并与我们的商业产品团队合作，向与他们消费能力相匹配的渠道用户推荐交互功能，以提高付费转化率。为了增加女性用户的比例，我们调整了广告材料和渠道策略，专注于女性用户，并与我们的产品团队合作，特别推荐交互式的、女性友好的功能，以改善她们在我们平台上的入职体验。经过几年的渠道策略优化，进一步降低单位获取成本的余地相对有限。因此，我们一直在与KOL合作，利用新渠道带来增量流量，从而在有限的预算内增加品牌曝光度，并控制用户获取成本在合理范围内。在第二季度， 陌陌 应用有720万付费用户，增加了10万，这是由于长尾VAS用户在第一季度淡季后回归所驱动的。
现在，让我们谈谈我们 陌陌 现金牛业务的生产率。在第二季度，陌陌的直播收入为12.2亿元人民币，同比下降50%，但环比增长6%。同比下降主要是由于我们主动减少以收入为导向的大规模竞争性活动，以维护健康的社交生态系统，并在疲软的宏观经济中消费疲软。从环比基础上看，收入在季节性低点后有所增长，但增长率低于前几年。这主要是由于我们对活动运营政策的调整，导致代理和主播的利润降低，从而使他们的动力减少。为了解决这个问题，我们适度增加了非活动运营的激励措施，季度环比收入分成比例略有增加。
我们的产品团队还为不同级别的用户引入了特定的交互功能，提高了日收入，并减少了对活动收入的依赖。此外，我们还引入了特权功能和直播展厅主持人服装等产品，这些产品不需要收入分成。这不仅丰富了功能种类，保持了用户的参与度，而且在提高直播利润水平方面发挥了积极作用。
在第二季度，除探探外的价值增值服务收入总计12.1亿元人民币，同比下降9%，但环比增长5%。 陌陌 应用的价值增值服务收入为8.5亿元人民币，同比下降20%，但环比增长5%。独立应用的收入为3.55亿元人民币，同比增长36%，环比增长4%。陌陌应用的价值增值服务收入同比下降主要是由于我们主动进行产品和运营调整以减轻监管风险，这给许多正常的价值增值服务付费用户和每用户平均收入（ARPPU）带来了压力。此外，宏观因素也对消费者情绪产生了影响。环比增长主要是由于季节性因素。
在产品运营方面，我们推出了新的送礼功能，在基于音频和视频的商业渠道中帮助主播与中长尾用户有效互动。我们还在聊天室功能中测试了互动直播游戏，如[难以辨认]，以及新的类别，如爱情占卜，这是我们用户基础最大的功能。我们的数据显示，新功能的付费转化率比现有功能高。
转向探探，让我首先谈谈其用户趋势和财务表现。尽管我们在过去两年实施的成本削减和效率提升战略有效地推动了探探的盈利能力，但持续减少渠道投资对探探的用户基础产生了巨大压力。与此同时，多年来缺乏品牌投资导致有机用户的持续下降。同时，我们还没有找到有效的产品级解决方案，可以显著提高用户留存率。上述因素的结合导致探探的月活跃用户（MAU）在6月份环比下降了6%，至1290万。截至第二季度末，探探有100万付费用户，环比下降了10万。主要原因是MAU的下降，用户界面升级对新付费用户转化的短期负面影响，以及监管相关的可续订页面的重新设计。
转向探探的财务状况，本季度总收入为2.34亿元人民币，同比下降27%，环比下降3%，主要是由于付费用户数量的减少。整体ARPPU同比持平，其中直播业务的ARPPU显著增长，这是由于我们强调直播的战略，直播与约会体验的相关性较低，而ARPPU则由于我们努力推广相对高价位的产品，如黑金、SVIP会员和会员的额外按需特权，使整体ARPPU显著同比增长。在业务线方面，价值增值服务收入为1.4亿元人民币，同比下降18%，环比下降4%，而直播收入为8300万元人民币，同比下降43%，环比下降5%。
现在，我想向您介绍我们在探探产品和用户获取方面的努力，以及我们面临的挑战。首先，在营销和用户获取方面。为了解决年轻用户中品牌意识薄弱以及由于品牌推广不足导致有机用户显著下降的问题，我们在本季度与城市中的酒吧和俱乐部等线下商家合作开展了品牌活动。我们还利用 新媒体 渠道进行在线推广，以增加探探在年轻人中的知名度和整体品牌知名度。我们认为，与通过渠道获取用户相比，通过提高品牌意识来推动用户增长是一项相对长期的举措，可能需要时间才能看到明显的成果。但随着时间的推移，它在持续稳定增长我们的有机用户方面发挥了积极作用，尤其是随着探探最近几个季度逐渐重新聚焦于核心约会体验，强调社区导向和娱乐导向的体验。这对我们通过长期品牌投资和产品改进来加强年轻人对探探约会价值的认识是重要的。因此，持续增加品牌曝光的机会，并在可控的营销投资范围内，将是我们未来品牌战略的长期方向。
在用户获取方面，6月份的电子商务节日等因素导致渠道竞争加剧，导致单位获取成本环比上升，再加上用户界面升级对新用户ARPU的压力，导致渠道投资回报率环比下降。为了解决这个问题，我们的用户获取和会员产品团队合作，向渠道中的高价值用户推荐相对高端的会员产品，帮助提高用户ARPU。
现在，让我向您介绍探探在产品和运营方面取得的进展。在第二季度，我们进行了版本升级，以改善用户的约会体验。初步用户访谈和调查揭示了用户体验中的两个主要痛点。首先，关于图片资料和用户身份的真实性存在不确定性。第二，匹配后聊天缺乏回应。自从今年年初有效控制了垃圾信息问题以来，用户对不真实体验的反馈主要来自资料信息不完整、缺乏真人认证以及看起来太好而不真实的图片等问题。我们第二季度重新设计的第一阶段专注于引导用户完成资料信息，并鼓励他们在滑动之前花更多时间了解潜在匹配。早期数据显示，资料内容更丰富的用户在匹配后的对话率显著高于只有资料图片和基本信息的用户。然而，匹配体验的改善和差异化互动与我们现有的商业模式发生了冲突，现有商业模式主要依赖于用户仅基于查看资料图片的快速滑动决策。这次重新设计对新用户付费转化的负面影响是探探付费用户数量环比下降的原因之一。
尽管如此，我们认为为了改善长期用户体验而做出短期商业牺牲是探探最终实现盈利增长战略目标的关键基础。我们应该货币化那些改善用户体验并为它们增加价值的产品特性，而不是以牺牲用户体验为代价，这只会让我们陷入一个恶性循环。在持续的产品升级和优化过程中，我们的商业产品团队将继续优化付费体验，以提高新用户的ARPU，这应该部分抵消产品升级对收入造成的负面影响。
最后，关于我们的新业务，在第二季度，新应用的总收入达到了3.55亿元人民币，同比增长36%，环比增长4%，主要得益于我们的海外业务。随着渠道投资回报率的稳定，我们适度增加了渠道投资，推动了月活跃用户和付费用户的稳定增长。在产品和运营方面，我们的团队自年初以来一直在加速海外业务的本地化进程。在加强了对虚拟礼物和道具的本地化研究后，我们的商业产品团队推出了更符合当地用户偏好的热销礼物。同时，我们的本地运营团队完善了对高付费用户的服务，并标准化了供应方合作和KPI。这些综合努力显著增加了顶级付费用户的数量，从而推动了ARPPU的增长。付费用户和ARPPU的同时增长为我们海外业务的可持续和稳定增长奠定了坚实的基础。
关于我们在中东和北非地区的扩张，我们专注于两个关键任务：区域扩张和从语音基础向直播服务的扩展。这些举措比我们年初预期的要长，因为我们意识到这两项工作都需要一个高度本地化的服务团队作为先决条件。在过去几年中，我们在本地化方面做得还不够，我们现在正在加快努力以弥补不足。总的来说，我们对我们在中东和北非地区的增长潜力仍然充满信心。与六个月前相比，我们现在更清楚地了解我们必须做什么才能继续增长，我们将继续在这个地区投资。
这结束了我的讲话。现在，让我将电话会议交给Cathy进行财务回顾。Cathy，请。
Peng Hui：
谢谢，Sic。大家好。感谢您今天加入我们的电话会议。现在，让我简要带您了解财务回顾。2024年第二季度总收入为26.9亿元人民币，同比下降14%，但环比增长5%。非美国通用会计准则归属于公司的净利润为4.492亿元人民币，与2023年同期的6.321亿元人民币和上一季度的5.99亿元人民币相比。在第一季度，我们支付了一次性的非现金税项。如果不包括这项非现金税项，上一季度的非美国通用会计准则净利润将是5.085亿元人民币。
让我们看看本季度的主要收入项目，首先是直播业务。2024年第二季度直播业务的总收入为13亿元人民币，同比下降18%，但环比增长5%。同比下降主要是由于核心 陌陌 直播业务的下降，以及探探的减少。环比增长是由核心陌陌直播服务驱动的。
在板块方面， 陌陌 应用直播收入本季度总计12.2亿元人民币，同比下降15%，但环比增长6%。同比下降是由于我们主动进行产品和运营调整，以减少以收入为导向的竞争性活动和疲软的消费情绪。环比增长是由于季节性低迷后的反弹。探探的直播收入为8300万元人民币，同比下降43%，环比下降5%。下降是由于我们战略决策，从不太以约会为中心的服务转移。
2024年第二季度的价值增值服务收入为13.5亿元人民币，比去年同期下降了10%，但环比增长了4%。同比下降是由于 陌陌 和探探的下降，然而独立新应用的增长部分抵消了收入下降的压力。价值增值服务收入环比增长，主要是由于陌陌VAS的恢复和新应用的持续增长。除探探外的价值增值服务收入在2024年第二季度为12.1亿元人民币，同比下降9%，但环比增长5%。陌陌应用的价值增值服务收入同比下降是由于我们主动进行产品调整以管理监管风险，以及疲软的消费情绪，而环比收入增长是由于季节性恢复。独立新应用的收入继续在同比和环比基础上增长，这主要是由于海外业务的稳步改善。探探的价值增值服务收入为1.399亿元人民币，同比下降18%，环比下降4%。下降是由于付费用户数量的减少，这反过来是由于渠道投资的减少、用户界面升级和订阅续订政策的调整。
现在，让我们看看成本和费用。2024年第二季度的非美国通用会计准则成本为15.9亿元人民币，相比之下去年同期为18.2亿元人民币。本季度的非美国通用会计准则毛利率为40.8%，同比下降了1.3个百分点。同比下降主要是由于几个不同因素。第一，随着我们扩展到新地区并尝试推出新的视频服务，我们的海外业务的支付比例更高，以及收入组合向更高支付业务的转变。第二，由于直接人员和基础设施成本在收入中所占比例更高，出现了去杠杆化。第三，由于收入组合向海外业务的转变，支付渠道成本在收入中所占比例更高。核心 陌陌 应用的支付比例保持稳定，略有下降趋势，这主要是由于减少了与活动相关的奖金。
第二季度的非美国通用会计准则研发费用为1.799亿元人民币，相比之下去年同期为2.008亿元人民币，同比下降了11%。非美国通用会计准则研发费用占收入的比例为7%，相比之下去年同期为6%。我们在本季度末拥有1364名员工，其中282名来自探探，相比之下去年同期为1470名员工，其中339名来自探探。研发人员占总员工的比例为62%，相比之下去年同期为63%。
第二季度的非美国通用会计准则销售和营销费用为3.606亿元人民币，占总收入的16%，相比之下去年同期为3.497亿元人民币，占总收入的11%。同比增长主要是由于 陌陌 直播服务的线下盛会，该活动在2023年第一季度举行。非美国通用会计准则一般管理费用为8950万元人民币，占总收入的3%，相比之下去年同期为8320万元人民币，占总收入的3%。非美国通用会计准则营业收入为4.765亿元人民币，同比下降了33%，环比下降了7%。本季度的非美国通用会计准则营业利润率为17.9%，同比下降了4.9个百分点，环比下降了2.4个百分点。非美国通用会计准则营业费用占总收入的23%，同比增长了20%，环比增长了22%。
现在，让我们简要谈谈所得税费用。本季度的总所得税费用为1.026亿元人民币，有效税率为19%。在第二季度，公司计提了1730万元人民币的预扣所得税，占我们ROFE产生的未分配利润的5%。如果不包括预扣税，我们估计第二季度的非美国通用会计准则有效税率约为16%。
现在，让我们看看资产负债表和现金流量项目。截至2024年6月30日，Hello Group的现金、现金等价物、短期存款、长期存款、短期投资和受限现金总计为143.2亿元人民币，相比之下截至2023年12月31日为134.8亿元人民币。在第二季度，我们向股东支付了相当于7.16亿元人民币的现金股息。在本季度，我们以公开市场购回了价值3.95亿元人民币或5400万美元的股票。2024年第二季度的经营活动产生的现金净额为4.752亿元人民币。
最后，关于业务展望，我们估计第三季度的收入将在25.8亿至26.8亿元人民币之间，同比下降15.2%至11.9%，或者环比下降4.1%至0.4%。对于2024年第三季度的板块层面，环比来看，我们预计 陌陌 的收入将下降中到低个位数。在探探方面，我们预计收入将下降高个位数。请注意，这个预测代表了公司目前对市场和运营状况的初步看法，可能会发生变化。
这结束了我们今天讨论的准备部分。现在，让我将电话会议交回给Ashley开始问答。Ashley，请。
问答环节
操作员：
[操作员指示]您的第一个问题来自 中金公司 的Xueqing Zhang。请继续。
Xueqing Zhang：
[外语]
谢谢管理层接受我的问题。我的问题是关于核心 陌陌 的。考虑到当前的宏观和监管环境，如何在下半年建立收入和利润，以及未来几年直播和VAS业务的销售策略是什么？最后，陌陌在2025年有机会实现收入增长吗？谢谢。
Tang Yan：
[外语]
Ashley Jing：
好的。让我先翻译。去年年底，我们调整了直播和基于音频和视频的价值增值服务体验的运营策略，以减少以收入为导向的竞争性活动。过去几个季度，竞争性活动和相关收入的下降确实对核心 陌陌 应用的收入产生了负面影响，但我们的直播和VAS团队通过引入新的互动游戏化功能，设法部分抵消了收入下降。例如，正如Sic刚刚提到的，我们引入了直播展厅中的个性化服装道具，并在我们的价值增值服务聊天室体验中增加了新的类别，如爱情占卜，这在提高付费转化方面发挥了积极作用。总的来说，运营策略调整对陌陌收入的影响与我们的预期基本一致，对利润方面的影响实际上比我们对今年上半年的预期要好。因此，我们决定在下半年继续对生态系统进行运营调整，并进一步减少以代理为主导的体验和功能，特别是各种竞争性活动。在产品方面，我们将利用陌陌的社交属性，为不同级别的付费用户引入更丰富的互动游戏化功能。尽管这将带来一些短期的财务牺牲，但我们相信这将为现金牛业务的稳定和健康发展创造一个积极的生态系统。至于2025年我们的收入是否能增长，这主要取决于宏观经济和监管的变化。现在说还为时过早。至于下半年的收入和利润指导，我会留给Cathy。Cathy，请？
Peng Hui：
好的。关于现金牛业务的财务展望，对于收入，上个季度，我们说第二季度将是考虑下半年的好基础。这意味着，如果你以第二季度 陌陌 应用直播和价值增值服务的18%同比下降率来看，你可以将同样的比率应用于下半年。我们原本认为下半年可能会更好一些，因为随着我们进入下半年，同比比较可能会变得容易一些。然而，由于现金牛在上半年的业绩超出了我们的预期，我们决定应该利用这个机会继续对生态系统进行运营调整，将生态系统更多地推向社交娱乐，而不是以竞争为导向的活动。这个决定可能会使下半年的收入略有下降。但总的来说，现金牛有望实现我们今年年初内部设定的年度利润目标。所以，那是关于现金牛的。除了现金牛，还有陌陌板块，主要是海外应用。这部分将继续强劲的同比增长势头。所以，这可能会部分抵消现金牛的同比下降。我认为对于整个2024年的陌陌板块收入，我们可能会下降到10%到12%的同比降幅范围内。至于2025年，正如Tang Yan所说，现在说还为时过早，但两个最大的决定因素仍然是宏观经济和监管环境。利润方面，我们的观点与上个季度基本相同。我们仍然有望实现今年高单位数的调整后营业利润率。此外，我们内部实际上也在努力实现与年初设定的相同年度利润目标的绝对美元金额。我们有灵活性，并且也准备在收入面临一些压力时更紧密地控制支出。另一方面，如果收入方面的情况变得更积极，我们可能会为未来投资更多。换句话说，我们正试图将成本与收入相匹配，以便实现我们今年年初为自己设定的年度利润目标。所以，我想，这些是我目前可以提供的收入和利润展望。除此之外，我不想在这个时候过于限制自己，承诺一个利润数字。所以，希望这有帮助。回到Ashley，下一个问题，谢谢。
Ashley Jing：
嗨，操作员。准备好下一个问题，谢谢。
操作员：
谢谢。您的下一个问题来自瑞银的[Jenny Hwang]。请继续。
未具名分析师：
[外语]
首先，我要感谢管理层接受我的问题，并祝贺本季度业绩稳健。我的问题是关于我们的海外业务。随着新应用收入增长势头良好，管理层能否更新我们迄今为止的海外进展？您是否有今年的财务展望或指引可以与我们分享？谢谢。
Tang Yan：
[外语]
Ashley Jing：
正如我之前提到的，我们认为海外业务的增长取决于三个主要因素。第一，加强本地化运营。第二，将产品从基于语音的扩展到直播服务。第三，扩展我们在富裕的海湾合作委员会地区和中东其他国家的业务。正如Sic刚刚提到的，我们自年初以来一直在加速本地化进程，并在上半年在功能设计、完善对高付费用户的服务提供以及供应方合作方面取得了一些进展。
Tang Yan：
[外语]
Ashley Jing：
这当然远远不够，对于一个追求全球扩张的集团公司来说。我们需要继续扩大我们的海外人才库，加强本地化运营，并改进我们的跨境人员管理实践。提高我们团队的国际意识将帮助我们更深入地了解并更好地满足不同文化背景用户的社交偏好和需求。
Tang Yan：
[外语]
Ashley Jing：
今年上半年在直播体验方面的推广略低于我们年初的预期。这主要是因为解决产品和运营方面的本地化和代理合作问题需要更长的时间。最近，我们的产品和技术团队的关键成员访问了几个关键的社交市场，并与当地团队一起整理用户反馈并优化产品和技术解决方案。海外团队的增长为升级本地化的虚拟礼物设计和用户界面，并加快测试直播功能以丰富游戏化体验和深化我们在海湾国家和土耳其市场的探索奠定了坚实的基础。在与海外团队进行了这一轮访问和联合工作之后，我们更加确信中东市场的收入增长机会以及通过增强本地化实现增长的战略。至于财务部分，我会留给Cathy。Cathy，请。
Peng Hui：
正如Tang Yan所提到的，现在看来我们需要花一些时间加强我们的本地运营，然后我们才能在更广泛的中东和北非地区追求更大规模的收入增长。我们在本地化方面落后于一些早期进入中东市场的同行。例如，我们的高级管理层直到上个月才首次访问我们的主要市场。直到那时，我们才意识到我们还需要建立一些基础设施，以便将收入提升到下一个水平。所以，我想，我们将在下半年努力迎头赶上这些领域。好消息是，在访问之后，我们更加确信中东和北非地区仍然有很多增长机会。所以，收入将继续增长。但在我们全力投入，例如，直播服务之前，我们的同比增长可能会从第一季度的水平略有放缓，因为我们花时间为强大的本地化奠定基础。在第二季度，海外部分实现了40%以上的同比增长。在我们海湾国家和直播服务的举措开始产生成果之前，它可能会进一步放缓到大约30%的中期，然后我们的同比增长可能会从第一季度的水平略有放缓。所以，那是我可以给出的关于海外业务财务展望的颜色。现在，我将电话会议交回给Ashley继续提问。Ashley？
问答环节
Ashley Jing：
我想——是的，这是个完美的时机。所以，感谢您的参与，我们下个季度见。