Finisar 作为全球光模块的龙头，系垂直一体化产品全覆盖公司。 2015-2019 年是公司的平稳发展阶段，在全球光器件领域市占率一直保持第一， 2017 年， Finisar 在同行业公司中以 14.5% 的市占率保持首位，遥遥领先于第二名 Lumentum （ 7.5% ）和第三名 Oclaro(6.5%) ，龙头地位稳固。目前，公司在美国有 1300 多项专利，产品线完善，覆盖数通和电信市场，几乎没有市场短板。公司数据通信包含各类传输速率和距离的光模块产品（ 1-100Gbps ），收益主要来源于 100G 模块产品线，包括 CFP 、 CFP2 、 CFP4 以及 2016 年推出的新系列 QSFP28 ，该新系列瞄准现代企业和超大规模数据中心环境中的较长通信距离应用，用量大且性价比高，是数据中心光模块的“爆款”产品。电信业务产品一般是基于波分复用技术的光学子系统产品，收益主要来源于 WSS/ROADM 线卡，线路端 100/200G 长距相干收发模块（ CFP2-ACO ）、相干接收器组件、 100G 光收发模块、光放大器、 10G 收发模块等。此外， Finisar 是垂直表面发射激光器（ VCSEL ）技术领域的全球领导者，其 VCSEL 产品在性能、质量方面遥遥领先于市场。

Finisar 重要产品介绍

资料来源：公司资料

Finisar 以数通业务为主，营收占比长期超过 70% 。公司的主要业务包括数通市场和电信市场两个部分，其中数通市场一直是公司营收的主要部分， 2015Q1-2019Q1 占比超过 70% ，电信市场营收占比均在 20%-30% 之间。 2015Q1-2016Q4 ，数通市场增幅放缓，占营收比例总体呈下降趋势，主要原因是模块高速化演进导致的 10G 产品需求量下降以及数通产品平均价格的下滑。 2016Q2-2016Q4, 在数通市场比重减少的同时营收实现增长，主要归功于 100G 光模块产品的需求量增长。同期，电信市场收入不断增加，主要得益于中国地区的基础设施支出的增加，特别是对 100G 产品，如对波长选择开关 WSS 和 ROADM 线卡需求的增加。 2017Q1 电信市场销售额环比减少 2020 万美元，环比下降 18.2% ，数通市场销售额环比减少 280 万美元，下降 1.1% 。主要原因是电信市场中国 OEM 客户的收入减少电信价格下滑的影响。 2019Q1 与上一季度相比，数据通信应用收入减少 1280 万美元，环比下降 5.5% 营收占比进一步下滑至 70.6% 。这主要是由于 40G 和更低速率的收发器以及用于 3D 应用的 VCSELs 阵列的销售下降导致的。在电信市场方面， 2019Q1 与上一季度相比，环比下降 5.0% ，占总营收的比例增加至 29.4% ，主要是因为 10G 可调节收发器的销售下降。 2019 年随着北美 4 家主要云计算厂商，谷歌、微软、亚马逊和 Facebook 资本开支总和达到 186 亿美元，将带动行业整体需求增加，数通市场回暖在即，被收购后或将迎来新一轮业绩增长。

Finisar2015Q1-2019Q1 业务收入及增速（百万美元）

资料来源：公司资料

美国市场是 Finisar 营收的主要来源，中国市场自 2014 财年取代马来西亚成为第二大销售市场，份额在不断扩大。在按区域划分的营收结构中，美国、中国、马来西亚是主要销售区域。在 FY2013-FY2019 之间，美国地区销售额维持在 28%-37% 之间，北美地区始终是 Finisar 第一大销售市场，表现出公司在本土运营上具有区域优势。中国于 2014 年超过马拉西亚，成为 Finisar 第二大销售市场，且比重仍然在不断提升。 2019 财年， Finisar 在中国总销售收入为 3 亿美元，占总销售收入的 23.4% 。中国市场主要需求是电信业务产品，份额迅速扩大的驱动力来自于运营商对广域网和城域网的升级以及灵活配置 ROADM 网络的需求， WSS/ROADM 产品线销售额的显著提升。 2019 年是中国 5G 的商用元年， Finisar 有望进一步扩大在中国市场的销售份额。但是中际旭创近年迅速发展，对其市场份额构成一定威胁。马来西亚地区是 Finisar 另一个重点市场，自 2013 财年以来销售额在不断收缩， 2019 财年销售额占比略有回升为 13.2% 。

Finisar 近七年按地区划分的营收结构

资料来源：公司资料

Finisar 逐步在全球建设和扩张公司与厂房，有望满足市场需求，被收购后有望迎来新的增长。目前， Finisar 在美国、中国、马来西亚、澳大利亚、以色列、瑞典、德国、印度、新加坡九个国家设立分公司。自有的工厂主要分布在中国无锡、马来西亚 Ipoh 以及韩国 Daejeon ，共 1752800 平方英尺。其中，中国工厂规模最大。预计在未来几年内，公司现有的产能能够满足未来的市场需求。

Finisar 产能分布情况

资料来源：公司资料

本文相关报告

新易盛：全球光模块领军企业，AIGC快速发展，高速光模块驱动业绩增长

美畅股份：全球金刚线龙头企业，公司积极布局钨丝及母线

普拉达：奢侈品行业全球领先企业，营收规模逐年增加，业绩稳步向好

丽珠集团：多年聚焦化学制剂领域，化学制剂与原料药为核心、多业务协同发展

雅达股份：智能电力监控产品及系统集成，受益充电桩兴起+大规模设备更新政策

亿航智能：全球首家“三证齐全”的eVTOL企业，旗舰产品交付带动业绩高增长

中广核矿业：手握4+1铀矿资源的天然铀供应商，天然铀价格上涨推动营收高增

2023-2025年电信领域光模块市场规模增长及需求趋势预测分析

AI发展催化光模块加速迭代，降本降耗需求推动多技术演进

高压快充直流充电桩建设加速，带动充电桩领域电力监控市场规模有望进一步增长

截止2024年H1国内通航/低空经济产业及重点城市低空经济行业相关政策汇总梳理

2013-2023年全球天然铀产量、储量及各国天然铀供需情况（tU）统计分析

2019-2024年中国尼龙行业产能、产量增长及下游应用结构、相关政策汇总分析