此词为作者晚年退隐苏州期间的作品。词中明写 相思 之情，实则借怀思美人抒发自己的苦闷 闲愁 和迷惘心境。
上片起首三句化用曹植《洛神赋》中“凌波微步，罗袜生尘”句意，写美人迈着轻盈的步履，正从横塘姗姗远去，美人离去，词人极目远望，只能从见到的一片芳尘之中，想象她的美妙姿态。接下来四句，写美人离去后，深层独处于“月桥花院，琐窗住户”的住处，虚度青春年华，除一年一度的春光以外，无人能至，自己当然也无从寄与 相思 。相惜之情。而词人自己同样幽居独处，对美人的思恋十分殷切。
下片着重写作者的忧思。过片谓暮云冉冉，舒卷移动，正笼罩着长满香草的水边高地，这时，词人“彩笔新题断肠句。”此句暗用《南史。江淹传》的典故：江淹因得五色笔而才华横溢，妙句纷呈，后梦中见厚笔主人郭璞来讨还，“尔后为诗，绝无美句，时人谓之才尽。”词人之才不让江淹，以生花妙笔题断肠之句，更令人凄楚，这愁苦之情到此已抒写得极为委婉深切，但作者仍继续用江南暮春常见的三种具体物象来烘托浓重的 闲愁 。先是试问，然后，用三个比喻作答，以景结情，收来全篇。