杠杆率 一般是指 资产负债表 中 总资产 与 权益资本 的比率。高杠杆率意味着在经济繁荣阶段， 金融机构 能够获得较高的 权益收益率 ，但当市场发生逆转时，将会面临收益大幅下降的风险。 商业银行 、 投资银行 等 金融机构 一般都采取杠杆 经营模式 。 次贷危机 爆发前，美国商业银行的杠杆率一般为10-20倍， 投资银行 的杠杆率通常在30倍左右。

引入杠杆率作为 资本监管 的补充手段，其主要优点为：一是反映 股东出资 的真金白银对存款人的保护和抵御风险的作用，有利于维持银行的 最低资本 充足水平，确保银行拥有一定水平的高质量资本( 普通股 和 留存利润 )。二是能够避免 加权风险资本充足率 的复杂性问题， 减少资本 套利空间。本次 金融危机 的教训表明，在新资本协议框架下，如果商业银行利用新资本协议的复杂性进行监管套利， 将会严重影响银行的资本水平。有关数据显示，一些银行的 核心资本充足率 和 杠杆比率 出现 背离 。2008年年末， 瑞士信贷 ( Credit Suisse )的 核心资本充足率 为13.1％ ，但 杠杆比率 只有2.9％； UBS 核心资本充足率为11.5％，杠杆比率却只有2.6％。

通过引入杠杆率，能够避免过于复杂的计量问题，控制风险计量的风险。三是有利于控制银行 资产负债表 的过快增长。通过引入杠杆率，使得 资本扩张 的规模控制在银行 有形资本 的一定倍数之内，有利于控制商业银行资产负债表的过快增长。

杠杆率也有其内在缺陷：一是对不同风险的资产不加以区分，对所有资产都要求同样的资本，难以起到鼓励银行 有效控制 资产风险 的目的。二是商业银行可能通过将资产表外化等方式规避杠杆率的监管要求。三是杠杆率缺乏国际统一的标准和定义， 同时对 会计准则 有很强的依赖性。由于杠杆率的相关项目主要来源于资产负债表，受会计并表和 会计确认 规则的影响很大，在各国 会计准则 有较大差异的情况下，该指标难以在不同国家进行比较。由于杠杆率具有以上内在缺陷，不可能简单替代加权风险资本充足率作为独立的资本监管手段，但其作为加权风险资本充足率的补充手段，可以从另一角度反映 银行资本 充足状况和资产扩张规模。

正是基于金融机构资产负债表的以上特征，当资产价格变化反应到 净资产 的变化上时，金融机构会主动调整其净值。金融机构的杠杆率呈现出明显的顺周期特征：下图反映美国前五大投资银行杠杆率与总资产的相关性程度。可以看到，金融机构杠杆率变化与资产负债表规模变化成正相关关系。

在杠杆率调整和资产价格变化的相互作用下， 金融周期 的波动容易被放大。当资产价格上升时，由于金融机构采取 以市定价 的 会计方法 ，资产负债表增强，杠杆率下降，金融机构一般不愿意持有过多的权益资本(因为会造成 每股收益 下降)，他们会努力地把杠杆率恢复到原位。因此，需要购入资产以期提高杠杆率，对资产的需求增加，会促使其价格进一步上涨(见图a)；相反，当资产价格下跌时，杠杆率上升，这时需要出售资产来降低杠杆率，这一行为可能加剧资产价格的下降(见图b)。

1. ↑ 吴祖鸿.对我国银行业杠杆率问题的分析与建议[J].《中国农村金融》.2011年02期

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