衍生品科普系列第一期--Airbag

来源：雪球App，作者： 量化陶吧，（https://xueqiu.com/8744430809/206282557）

本人不是段子手，本着与大家一起学习、共同进步的目标，推出衍生品科普系列第一期，安全气囊结构（Airbag），所以文字不会特别生动有趣，敬请谅解。

表格：标准安全气囊结构案例示意

第一部分 文字解释

Airbag的收益会因为是否发生敲入而不同，两种情况的收益情况如下：

情况一：未发生敲入（即 中证500 指数观察期内任何一日收盘价未跌破期初点位的80%）

1.下跌，即 中证500 指数到期点位低于期初点位，投资者不承担损失；

2.上涨，即 中证500 指数到期点位高于期初点位，投资者收益率为标的涨幅。

情况二：发生过敲入（即 中证500 指数观察期内某日收盘价曾低于期初点位的80%）

投资者的损益率等同于标的资产的涨跌幅。

第二部分 图片解释

对应的到期损益图如下：

第三部分 情景模拟（均未计算期权费）

情景1.未敲入

指数下跌但期间未敲入，最终指数收益率

情景2.未敲入

指数上涨且期间未敲入，最终指数收益率=15%，投资者收益率=15%；

情景3.敲入

指数下跌且期间曾敲入，最终指数收益率=-5%，投资者收益率=-5%；

情景4.敲入

指数上涨且期间曾敲入，最终指数收益率=15%，投资者收益率=15%；

第四部分 特征分析

1. Airbag 的优势特征：

下跌保护： 只要观察期内任意一天的收盘价不跌破保护区间，投资者都不用承担下跌风险。该结构的保护区间就像安全气囊，给投资者一定的缓冲，但如果下跌幅度过大也会“扎破”安全气囊，其保护作用就会失效，投资者要按照到期标的实际下跌的全部损失来承担风险。

2. Airbag 的要素：

敲入水平： 即 下跌保护价 。只要观察期内任意一天的收盘价不跌破敲入价格，投资者都不用承担下跌风险。但下跌幅度过大也会“扎破”安全气囊，该气囊的保护作用就会失效，投资者要按照到期标的实际下跌的全部损失来承担风险。

敲入事件： 指标的价格在观察期内某日收盘价跌破敲入价格，但敲入当时的下跌并非投资者的最终损失，投资者最终损益取决于到期日标的价格，或者提前终止时的标的价格。

3. Airbag的本质：

安全气囊结构=买入平值看涨期权+卖出向下敲入看跌期权

所以标准的airbag的定价就显而易见了。顺便预告一下第二期：Airbag的变体。